Принципы исламских финансов и инвестиций взяты из Священного текста ислама (Корана) и пророческих традиций (Сунна). По ним, существует запрет на ссудный процент. Сегодняшняя банковская исламская система зарождалась в 60-х годах прошлого века в Египте. 25 июля 1963 года в египетском городе Мит-Гамр был открыт исламский сбербанк. Так поступили, чтобы:
- Мобилизовать хранящиеся у мусульман неиспользуемые денежные средства;
- Обеспечить их прибылью от этих сбережений без нарушения законов шариата.
Что такое шариат?
Шариат – это закон, который является частью исламских традиций и обычаев. Инвестиции в мире ислама предполагают капиталовложения исключительно в предприятия, действующие по законам шариата. Их еще называют халяльными инвестициям.
Основной регулятор исламских финансовых учреждений — AAOIFI. Это международная организация бухгалтерского учёта и аудита исламских финансовых учреждений со штаб-квартирой в Манаме (о. Бахрейн). Основной целью AAOIFI является разработка и утверждение стандартов для исламских банков и финансовых организаций по всему миру.
В чем заключается особенность исламских финансов
Главный принцип исламской финансовой системы — обеспечение справедливости и равноправия во всех сделках. Поэтому нельзя заниматься тем, что связано с ростовщичеством, неопределённостью и спекуляциями.
1. Ростовщичество
Исламское финансирование запрещает ростовщичество, а не само получение прибыли. Здесь действует основной принцип — это обмен денег на товар/услугу и получение за это денег.
Приумножение денег без товара и услуг запрещено. Другими словами, деньги не могут являться товаром. Деньги — это только средство обмена и мера стоимости. Поэтому схема деньги-товар-деньги — единственно возможная.
Ростовщичество запрещено, потому что это — пропаганда:
- Экономической эксплуатации
Кредитор получает прибыль без дополнительных усилий, ресурсов или времени. Это полная противоположность торговли, при которой происходит обмен реальной стоимости. По сути, кредитор не несёт рисков из-за фиксированного характера ссуд. Этот дисбаланс ведёт к большей концентрации богатства у богатых. Что в дальнейшем может дать значительную экономическую и социальную власть над большим числом людей.
- Роста задолженности
Бывают ситуации, когда один кредит берётся на обслуживание другого кредита. Расширять наши финансовые возможности и попадать в порочный круг долгов — это и есть порабощение. Миллионы людей потеряли свои дома/богатство/активы/рабочие места из-за непосильного долга.
- Неравенства в богатстве
Это относится к доходу, неравномерно распределенному в обществе. Разрыв между богатыми и бедными со временем становится все больше. И это тревожная тенденция. Ведь могут появиться разного рода экономические преступления, в том числе и из-за монополизма компаний с крупными капиталами.
2. Неопределенность
В исламе существуют строгие правила, регулирующие транзакции. Например, продажа с неопределенностью в отношении точной цены или предмета считается недействительной. Должны быть чёткие условия для каждого элемента сделки. Это обеспечивает защиту сторон от обмана и несправедливости. Отсюда — торговля производными инструментами (например, фьючерсы и опционы) также под запретом.
3. Спекуляция
Другими словами, это — предположения без полной и адекватной информации. Это похоже на казино или азартные игры. Ислам прямо запрещает спекуляции, поскольку они представляют собой форму аморального побуждения. Потому что богатство приобретается случайно, а не усилием. Это ещё одна причина запрета на использование производных финансовых инструментов. Эти инструменты в основном используются для ставок на движение цен без какого-либо положительного вклада в реальный выпуск.
По каким принципам работают исламские финансы
Исламские банки выполняют в основном те же функции, что и обычные банки. Основное отличие — механизм работы. Стремясь избежать ростовщичества и других запрещённых элементов, исламские учреждения в настоящее время используют различные механизмы. Механизмы основаны на акционерном капитале и обеспеченных активами с целью содействия разделению рисков. Причина — согласовать интересы всех сторон на равноправной и справедливой основе.
Логика проста: если все стороны в предприятии или сделке разделяют риски, они
- Будут заинтересованы в совместной работе;
- Внесут ресурсы, необходимые для обеспечения её успеха.
Подводя итог, можно выделить структурные элементы исламских финансов:
1. Система запретов:
- Риба — запрет ростовщичества;
- Гарар — запрет на наличие неопределенности условий контракта;
- Мейсир — запрет спекуляции и азарта;
- Харам — запрет на участие в запрещенных видах деятельности.
2. Принципы осуществления финансовых операций, основанные на соответствии нормам шариата:
- Мушарака — партнёрство или соучастие;
- Мурабаха — торговое финансирование;
- Мудараба — доверительное управление;
- Муфавада — взаимодоверие;
- Иджара — аналог лизинга и др.
3. Мусульманская система налогообложения:
- Закят — налог, призванный обеспечить справедливое распределение благ;
- Джизья — налог с иноверцев.
Принципиальное отличие исламских финансов от обычных финансов состоит в наличии двух институтов:
- Риба — запрета ростовщичества
- Закята — налога в пользу бедных
Что подразумевают под собой халяльные инвестиции
Выше мы говорили про основного регулятора исламских финансовых учреждений — AAOIFI. У него существует перечень стандартов:
- Шариатские стандарты;
- Стандарты бухучета и аудита;
- Управленческие стандарты.
Халяльные инвестиции подразумевают вложение в то, что не причиняет какого-либо социального вреда и проходит без заинтересованности. Поэтому можно выделить следующую систему разрешённых инструментов для инвестирования:
| Варианты халяльного инвестирования | Куда нельзя инвестировать мусульманину |
| 1. Исламский банк или финансовая компания 2. Валюта 3. Бизнес 4. Недвижимость или Активы 5. Криптовалюта 6. Ценные бумаги. При этом: A. Компания не должна заниматься запрещёнными видами деятельности (алкоголь, табак, игорный бизнес, выпускать не халяльные продукты). Б. Вся кредиторская и дебиторская задолженность под проценты не должна превышать 1/3. И даже если компания соответствует на данный момент этому параметру, то нет никакой гарантии, что за весь период инвестирования доля не выйдет за пределы дозволенного. В. Сукук, те же облигации. Только: • Выпускаются не на компанию, а на какой-то актив в компании; • Инвестор получает доход от деятельности данного актива. Какие цели инвестирования?Накопление с последующим приумножением для приобретения чего-то важного в будущем. | 1. Не разрешена покупка облигаций 2. Инвестиции в кредитные организации и страховые компании 3. Запрет на финансирование предприятий, занимающихся изготовлением и распространением алкогольных и табачных изделий. Эти категории продуктов входят в раздел «харам», то есть запрещены 4. Не разрешены инвестиции в организации, которые имеют прямое или косвенное отношение к оружейному бизнесу 5. Нельзя инвестировать в гостиницы, кинопроизводство, музыкальную индустрию, казино и другие азартные игры. Поскольку они представляют индустрию «интертеймента» (развлекательную) 6. Запрещены любые вложения в свиноводство 7. Не разрешены операции с производными, т.е. фьючерсами, форвардами и опционами. Так как исламский закон осуждает излишнюю неопределённость в договорах (приобретение того, что еще не существует или же отсутствует возможность предвидеть результат) |
| Важно: На российском рынке таких компания практически нет. На зарубежном рынке ситуация получше, но следует быть внимательнее. | |
Во что инвестировать мусульманам
1. Акции
По мнению большинства исламских учёных, нет ничего плохого в инвестировании в фондовый рынок, халяльную торговлю или акции. Важно только помнить правила и логику из первого раздела этой статьи — и придерживаться их.
Они гарантируют, что доход от фондового рынка соответствует законам шариата. Шариат позволяет получать небольшую долю дохода и из запрещённых активов. Но инвестор должен отдавать её на благотворительность.
На текущий момент на фондовом рынке России более 90% всех компаний ведут запрещённый бизнес по нормам шариата. Например, для диверсификации рисков компания вкладывается в ОФЗ, деривативы. Это уже является запрещённым, так как приравнивается к ростовщичеству. Поэтому торговля акциями может быть сложной задачей.
Но у неё есть некоторые СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ.
Во-первых, ваши инвестиции могут быть размещены в разных компаниях, ведущих одну и ту же торговую деятельность. Это позволяет вам диверсифицировать свой портфель в рамках одной отрасли.
Например, если вы интересуетесь миром питания. То можете вложить часть денежных средств в различные пищевые цепочки детского питания, питание для диабетиков и т.д.
Во-вторых, вы можете еще больше диверсифицировать портфель, инвестируя в различные отрасли. Например, в индустрию моды, недвижимости или мебели. И если пищевая промышленность столкнётся с падением из-за чего-либо, то другие инвестиции по-прежнему будут в безопасности.
В-третьих, вы можете географически диверсифицировать акции. Т.е. инвестировать в компании тех же отраслей за рубежом. Торговля акциями дает самую высокую потенциальную прибыль. Поэтому было бы неплохо добавить акции в свой портфель.
Прежде чем заключать договор с брокером, необходимо посмотреть, насколько инвестиционная деятельность компании дозволена по законам шариата.
Сейчас халяльные инвестирование могут предложить:
- Финансовый дом «Амаль» — https://amal.ru/
- БПИФ от УК «Сбербанк» «Халяльные инвестиции» https://www.first-am.ru/individuals/etf/etf-sbhi
- УК «АК БАРС КАПИТАЛ — https://akbars-capital.ru/pif/lale/
Как подбирать компании
На первом этапе компании отбираются по отраслевому принципу.
Мусульмане не могут инвестировать в акции компаний, осуществляющих деятельность в следующих отраслях:
- Алкоголь;
- Табак, марихуана, вейп и т.д.;
- Свинина;
- Индустрия развлечений (кино, музыка, казино, порно, игорный бизнес и т.д.);
- Не исламские банки;
- Не исламские финансовые компании (страхование, лизинг и т.д.);
- Хедж операции, т.е. страхование убытков финансовых операций;
- Деривативы (фьючерсы, опционы, форварды);
- Вооружение, армия, снаряды, боеприпасы;
- Отели;
- Не халяль еда и упаковка;
- Клонирование.
На втором этапе изучаются финансовые показатели компаний, прошедших предварительный отбор. В активы могут попасть только акции тех, показатели которых:
- Совокупный долг;
- Сумма средств на счёте и процентных бумаг;
- Дебиторская задолженность
Каждый по отдельности составляют менее 1/3 от средней за два года капитализации компании. Таким образом, по нормам шариата акции всех компаний условно разделены на три категории:
| Категория | Отличительные черты |
| «Чистые компании» — в которые можно инвестировать | Полностью этичная деятельность Правильное управление Нет процентных займов Свободные средства размещаются без процентов (например, не на банковских счетах, которые влекут за собой проценты) |
| «Не этичные компании» — которые совсем убираются из списка инвестирования | Не этичная деятельность Процентные займы превышают дозволенные шариатом нормы Размещение свободных средств в запрещенных инструментах свыше дозволенных объёмов |
| «Смешанные компании» — это самый большой список компаний | Этичная деятельность; Правильное управление; Допускается доля недозволенной выручки менее 5% |
Существует разделенное мнение исламских ученых
Одни говорят, что можно инвестировать только в один вид компаний, другие — разрешают и в один, и в три вида. По иностранным акциям для проверки халяльных продуктов вы можете обратиться к предлагаемым онлайн-платформам — Amanie screening, Wahed Screener и Finispia. Чтобы определить соответствие компании требованиям, если потребуется дополнительное подтверждение.
Избегайте краткосрочных спекуляций. При взаимодействии с фондовым рынком убедитесь, что вы инвестируете, а не торгуете. Чтобы ваши инвестиции не превратились в азартную игру.
Всегда будьте бдительны в отношении действий компании после того, как в неё вложились. Если вы обнаружите, что компания начала заниматься харамными действиями, то
- Продавайте акции этих компаний;
- Пожертвуйте необходимую сумму, установленную шариатом, на благотворительность.
Исламские инвесторы (как частные лица, так и институциональные инвесторы) не используют спекулятивные инструменты. Несмотря на достаточно специфические моменты, это не мешает бумагам быть включёнными в международную финансовую систему. Немусульманскими странами широко используются инструменты исламского финансирования.
Теоретически (независимо от того, инвестируете ли вы в халяльные инвестиции или в какие-либо другие виды инвестиций) вы стремитесь получить доход от своего капитала и хотите максимизировать доходность. Поэтому может сложиться впечатление, что ограничения для инвесторов-мусульман предполагают инвестиции в некие экзотические компании.
Но это не так.
Халяль в инвестировании не ограничивает вас. У вас по-прежнему есть значительные возможности стать активным инвестором и зарабатывать халяльные деньги. В состав религиозных индексов входят всем известные названия — Apple, Facebook, Nestle, Johnson & Johnson и т. д. Поэтому неудивительно, что динамика S&P 500 Shariah Index очень похожа на S&P 500. Посмотрите на график за последние 5 лет:
Исламский индекс (оранжевая кривая на графике) и Обычный S&P 500 (синяя кривая).
2. Недвижимость
Инвестиции в недвижимость всегда возглавляли список рекомендуемых вариантов инвестирования в исламе. Это наиболее стабильные и осязаемые инвестиции, которые можно засвидетельствовать и потрогать. Они могут приносить стабильный доход в будущем. Жилая недвижимость может быть использована для получения регулярной прибыли за счёт сдачи в аренду домов и квартир.
Коммерческая недвижимость будет включать строительство проектов на основе услуг (магазины, торговые центры и т.д.), которые обычно требуют интенсивного долгосрочного планирования и более широкой перспективы бизнеса.
Ещё один способ получения прибыли от недвижимости — это покупка недвижимости с целью прироста капитала. Важно изучить потенциал собственности, а также текущую возможность и продолжительность аренды.
3. Сукук — исламские облигации
Сукук известны как халяльные облигации. Главным условием выпуска сукук является обеспеченность реальными активами (материальными или нематериальными).
В отличие от облигаций, сукук не является долговым обязательством эмитента перед инвестором. Поэтому не имеет фиксированной процентной ставки.
Сукук представляет собой долю в активе или проекте с правом собственности (применим как инструмент секьюритизации активов). При этом сукук (в отличие от акций и облигаций) является целевым, обеспечивая негарантированный доход от прибыли, полученной от использования активов/услуг/профинансированного проекта.
Поэтому, прежде чем вкладывать в сукук, необходимо проверить деятельность компании. Убедитесь в её соответствии шариату, а затем инвестируйте. Прибыль, которую вы получите, полностью зависит от эффективности актива или бизнеса. Поэтому вы должны быть уверены в правильности выбора.
Сравним обычные выпуск облигаций с выпуском сукук.
| Выпуск сукук | Выпуск облигаций | |
| Характеристика ценной бумаги | Сукук — финансовый инструмент, предоставляющий держателю определённую долю собственности в материальном активе, либо в инвестиционном проекте | Облигация — это долговое обязательство эмитента перед инвестором. Владелец облигации имеет право получить её номинальную стоимость деньгами или имуществом в установленный срок от эмитента |
| Принцип финансирования | Эмиссия сукук в рамках договора аренды, лизинга, партнерства, купли-продажи | Эмиссия ценных бумаг |
| Объект инвестиций | Активы, поддерживающие сукук, соответствуют Шариату | Активы, поддерживающие облигации, могут включать товары или услуги, которые противоречат Исламу |
| Источники дохода | Доходность сукук формируется за счёт прибыли, аккумулированной в результате использования базового актива | Купонный доход по облигациям гарантируется эмитентом и зависит от платежеспособности эмитента |
| Кредитор | Специальное юридическое лицо | Держатели облигаций |
| Характер владения | Владелец сукук обладает активом | Владелец облигации владеет долговым обязательством |
| Обеспечение реальными активами | Требуется | Не требуется |
| Цена финансового инструмента | Сукук оценивается по стоимости активов, поддерживающих сукук | Цена на облигации основывается на кредитном рейтинге |
| Продажа финансового инструмента | Продажа сукук — это продажа права собственности на активы, поддерживающие сукук | Продажа облигаций — это продажа долга |
| Риск владения | В основном суверенный, квазисуверенный | |
| Прибыль | Выплата дохода и основной суммы по сукук не гарантируется. Стоимость возрастает тогда, когда активы, поддерживающие сукук, увеличиваются в стоимости | Прибыль от облигаций соответствует фиксированной процентной ставке |
4. Фирмы венчурного капитала
Это вид прямого инвестирования, которое осуществляется на ранних этапах развития предприятия. Термин «прямое инвестирование» применяется в основном в отношении финансирования уже действующих компаний.
Такой инвестор косвенно участвует в финансировании ряда проектов в рамках плана работы венчурной фирмой. Это очень интересно, поскольку вы принимаете участие в большом количестве проектов в очень ограниченное время. Однако для того, чтобы ваши инвестиции оставались халяльными, вам необходимо постоянно быть в курсе деятельности не только внутри фирмы. Но и в рамках действующих проектов, чтобы обеспечить соблюдение шариата.
Исламские Фонды прямых инвестиций очень похожи на обычные традиционные фонды:
| Параметр сравнения | Традиционные фонды прямых инвестиций | Исламские фонды прямых инвестиций |
| Вид деятельности | Прямое инвестирование | Прямое инвестирование |
| Договорная основа | Партнёрство, то есть разделение рисков и ответственности | Партнёрство, то есть разделение рисков и ответственности |
| Распределение дохода | Доход распределяется в зависимости от результатов деятельности | Доход распределяется в зависимости от результатов деятельности |
| отношений | Долгосрочные отношения партнеров | Долгосрочные отношения партнеров |
| Операционная модель | Может содержать запрещенные с точки зрения ислама инструменты | Не содержит запрещенных (с точки зрения ислама) инструментов |
| Направление инвестиций | Инвестиции в любой бизнес | Инвестиции только в разрешенный исламом бизнес |
Источник: статьи по инвестиционной деятельности из журнала «Российский внешнеэкономический вестник» № 5 от 2017 года.
5. Активы внутренней стоимости
Активы с внутренней стоимостью являются наиболее гибкими, личными и долговечными из вложений. Они включают предметы, имеющие врожденную ценность:
- Ювелирные изделия;
- Произведения искусства;
- Предметы коллекционирования;
- Драгоценные металлы.
Этот тип инвестиций требует большого терпения. Если вы ищете быструю прибыль, то такие вложения не для вас. Так, золото является одним из основных активов. Если сравнить стоимость 50 долларов США в 90-е годы и сегодня — это не одно и тоже. А вот драгоценности прошлого всё еще сохраняют свою ценность. Это означает, что вложения в физическое золото смогут помочь вам сохранить накопленный капитал.
В статье полностью сохранены авторский стиль, правописание и подача.
